20151201投资日记,关于交易规则的思考

2015年12月1日星期二

11月30日延续前天下跌,最高跌幅3.15%达到上证指数达到3327点,跌破60日均线3343,触及60日均线之后V形翻转,收盘上证指数上涨0.26% 3445,成交量较昨日萎缩。30日盘面惊心动魄,只看涨跌似乎什么时候也没有发生,从哪里开始,在哪里结束,27日周五暴跌结束了吗?30日逆转的走势意味暴跌之后的修复吗?没有人知道,正如没有人预计到27日的暴跌一样。我相信股市的中短期走势是无法预测的。不过只要经济持续发展,股市将长期持续向上,但是长期规律对中短线的交易指导意义不大,尤其是当人更注重眼前的利益的时候。

股票投资是一个概率游戏,参与者需要综合考量各种因素,判断输赢的概率大小,然后根据判断进行下注。从哲学和逻辑上来讲,在分析时应该抓住投资标的主要矛盾和矛盾的主要方面,推演投资标的的主要发展方向,这是宏观考虑,是投资的基础,是决定投资赢率的根本。通常我总在微观考量上努力,市场参与者的博弈、资金、价格形态、盈利增长等等,微观的分析应该建立在宏观分析之上,试想当飞机失事时,飞机上的单个乘客有多少生还的机会呢?这也许就是常说的,自上而下的投资策略吧。

自下而上的投资策略呢?我觉得价值和安全边际是自下而上的投资策略的全部。价值应该是动态的,我的理解是购买的资产所付出的价格明显高于资产未来现值。上一句话应该有两种理解:

一是企业资产净值明显高于市场标价,市场对资产定价出现大幅折价,这个时候需要考虑资产是否有潜在风险会继续侵蚀净资产,市场参与者是否夸大了资产风险,折价率是否大的足够弥补可能产生的风险;

二是企业资产定价合理甚至是在一定程度上高估,但是企业的未来发展是否有巨大的盈利前景,并带来可观的自由现金流,足以覆盖和超过市场给予高估值;

第一种对应着捡烟蒂的投资策略,第二种对应着挖掘成长股的投资策略,我认为无论哪种策略都需要建立在足够的安全边际之上,因为任何分析都有错误概率,尤其是个人能力有限的情况下,只有预留足够的安全边际才能在分析出现错误时保证大部分资金的安全。通常我们说的止损,其实也是认为的设置安全边际,以防止出现重大的资本永久损失。

投资规则思考:

  1. 永远不要急着去购买任何一个公司的股票,直到你对这家公司有了全面的分析;
  2. 通常怀着激动的心情买入或卖出,都意味着你不是付出了过高的价格,就是意味着你卖在了地板上;
  3. 可以去感知甚至感受市场的情绪,但是不要被市场的情绪所影响和控制,那意味着混乱的操作和噩梦的开始,当你觉察到这种情况时,关上电脑,运动、热水澡、好好睡一觉,然后再开始思考;
  4. 记住投资市场不是竞技场,无需与别人攀比,每一个百分点的收益率之后都是也应该是你大量的分析研究精力付出的回报,一旦与人攀比,你就开始掉进市场情绪的漩涡;
  5. 多研究、分析、跟踪,少买卖操作;
  6. 复利的奇迹刻在脑子里:

复利的奇迹

关于游戏行业分析摘记

一般情况下,游戏研发公司多专注于游戏产品内容的研发,游戏发行商 多专注于产品的推广发行。因此,专注研发的游戏公司会把研发出来的游戏 产品优先考虑独家代理给游戏发行商,并获得版权金及收入分成,以此降低 新产品的风险。若不选择独家代理模式,游戏研发公司则会选择自主独立运 营或联合运营模式。目前市场上多数独家代理的游戏是由触控科技、昆仑万维等发行商独家代理发行。少数精品级游戏产品则会受到拥有大量自有用户 的平台类游戏发行商(例如腾讯平台、360 平台、UC 平台等)的青睐,获得 其独家代理发行。在后一种独家代理发行模式下,用户平台类的游戏发行商 会倾入更多的平台资源来运营和推广该游戏产品,该游戏产品获得成功的概 率也会大大提高。 (摘自:20150722 群兴玩具发行股份及支付现金购买资产的报告草案)

2015年11月27 收盘总结

2015年11月27日周五

今天上证指数暴跌5.48%,成交量3.54亿股,较昨天增加15%,一举破掉了3600,3500整数点关口,也跌破前期压力位3450,收3436.30,跌破30日均线3508.75,距离60日均线3337.39还有刚好100点。2015年10月20日-11月3日大盘上冲3450一线多次受阻,一直认为从技术面上来讲,大盘应该会出现一波调整,结果11月4日券商暴动带来4.31%的单日最大涨幅,随后一直上涨到最高点3678,涨幅10%左右。今天又是券商,据传言海通证券停盘原因是受证监会调查,已是第三家接受证监会调查的券商,券商股领跌,券商股巨大部分跌停,上下都是领头的都是券商,事情总是那么巧!?

市场遵循最原始的供给与需求规律,涨多了就跌,跌多了就涨,其他影响供给与需求因素的积累也会造成供给与需求不平衡,最终反应在价格上涨与下跌的表现上,在股票市场,最直观的供给与需求就是每天的成交量和对价格记录的K线图,而K线图本身又会影响市场的情绪,如此形成了整理区间、破位、反弹、创新高、上行和下行通道等等。K线分析对短期判断有一定帮助,但是短期的判断能否指导操作,我也没有搞清楚,判断本身是有概率,作的判断越多,正确和错误的概率都越小,除掉这两个概率小的部分,大概率的结果处于混沌状态。因此我认为K先分析,在极端情况下存在价值,除此之外的其他状况,指导作用有限,作为买卖的依据更是不合理。

80%仓位遇见大跌,只能安慰自己运气不好了。不过细想,任何时候都逃不掉盘久必变路基,综合近期资金面与消息面的分析,应该得出近期盘整时降低仓位的结论,至少不会在盘整时,遭遇上一个成交密集区间去加仓吧!投资需要有狼狩猎一样的耐性,每天努力学习、研究,等待大概率获取猎物的机会,重拳出击!

2015年11月26日从大名城公告拟参与竞拍海际证券股权说起

昨日上午由于担心大盘调整,卖掉大名城余下部分,晚上大名城公告公司拟参与竞拍海际证券有限公司股权及受让资格获得确认的公告。早上大名城高开3.9% 12.0,看盘之后迅速涨停,最高有25万手买单封盘。在2015年9月30日,公司2014年9月以6元增发的6亿股解冻,近几个月最低价格2015年9月16日7.58元,距离增发成本价上涨26%,现价12.7距离增发成本价上涨110%,增发对象全部为基金或者证券公司,今日借”利好”,拉涨停,意味颇深、

据新闻消息,同时参与竞拍上海证券持有的海际证券66.67%股份的还有中天城投、瑞茂通、荣安地产、华西股份、方大特钢,以及传言私募巨头天星资本也有意参与竞拍。海际证券为上海证券与日本大和证券的合资公司,2004年成立,20014年-2014年10年间有6年处于亏损状态,原股东也急于甩掉包袱,但是由于海际证券的券商牌照,其股权在市场上也很抢手。海际证券的真正价值并不在于公司本身,而在于其持有的券商拍照,获得券商牌照意味着企业可以转型,也可以将原有的业务链延伸。

大名城、中天城投、瑞茂通作为立足二三线城市的地产商,除了地产业务受政策影响较大之外,也受制于区域的发展以及区域的地产需求,因此有很强的动力进行以地产为基础的业务多元化,符合他们的业务扩展需要。华西股份为纺织业、方大特钢为特钢行业,都与证券行业没有关系,此次参与竞拍也是为了能够将原有业务多元化。

作为福州本地地产开发商,主要的地产业务在福建和江苏,其业务相对于一线全国性地产商波动较大,受政策和地域限制明显,总市值256亿元,市净率4.5,市盈率45,估值相对行业较高。虽然今年受国家降息影响,一线房地产需求旺盛,价格持续上涨,二线城市房产需求也有较为明显的回升,但是二线城市的需求前景堪忧。

公司自重组之后的业绩季度变化如下图:

最近三个季度公司的净利润持续增长,全年业绩递大幅增毫无悬念,因此对股价上涨有一定的推动作用。

公司于2015年7月30日—2015年11月9日实施员工持股计划,合计买入28631738股,买入均价14.98元,合计买入3.26亿元,不过相对于6亿股的增发解禁盘来说九牛一毛,并且在员工持股计划中有劣后级份额收益补偿条款(不足部分由大股东以现金补足)。

其他消息:

公司子公司 康盛投资 2015年7月9日-2015年9月11日 集中竞价增持博信股份 11,499,968股 占博信股份公司总股本5%;

公司子公司康盛投资 2015年7月6日2015年9月1日 集中竞价增持安纳达 10,751,000股,占安纳达股份总额5%;

2015-8-17 公司对青岛道格拉斯洋酒有限公司进行投资

2015-8-6 公司于深圳前海金融控股有限公司签署战略合作协议

公司今年跨行业投资动作频频,预示着公司对单一的地产业务进行积极突破,对地产行业的危机有很强的紧迫感和一定前瞻性,至于新业务是否能够给公司带来新的、明显的利益增长,需要后续评估。

综合考虑估值、机构筹码、员工增持计划、消息面的变化及时点的选择有如下结论:

  1. 员工持股计划为了提振股价和小股东的持股信心;
  2. 公司在原有地产业务上不断开拓新的业务,说明公司管理层有一定的前瞻性,对公司在地产行业发展前景担忧,希望通过多元化来平衡公司发展;
  3. 2015年9月30日解禁的6亿股,是否在已经上涨100%卖出,无法确定,但是股价已经上涨100%,已经存在卖出的条件;
  4. 第一目标定价在员工持股计划15元左右,第二目标价20,能在2016年中报站在15元-20元之间已经达成了一种平衡。

需要关注的问题:

  1. 公司新业务扩展情况,海际证券是否竞拍得手,酒业公司盈利情况,子公司康盛投资业绩;
  2. 大股东的持股变动,解禁之后是否大幅减持;

操作策略:10元左右建仓,8/25止损,第一目标价15,第二目标20

其他止损条件:增发解禁盘大幅减持,公司主营业务大幅下滑,新业务盈利大幅低于预期

深圳燃气–消息面更新

2015年11月19日深圳燃气与浙江蚂蚁小微金融服务有限公司签订战略合作协议,合作内容为:生活缴费渠道、支付宝窗口产品、支付与代扣服务、信用体系共建、云通知合作、公有云合作。期限三年等